当地时间9月16日，美联储将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%—4.00%，为2023年以来首次加息。最新利率预测显示，18名提交预测的官员中16人预计年内至少还需加息一次。
美国经济增长和就业表现仍有韧性，但通胀回落慢于此前预期。美联储将2026年GDP增长预测由2.2%上调至2.3%，失业率预测由4.3%下调至4.1%，PCE通胀预测由3.6%上调至3.7%，预计通胀到2029年才能重新回到2%。
| 美联储2026年预测 | 6月 | 9月 |
| GDP增长 | 2.2% | 2.3% |
| 失业率 | 4.3% | 4.1% |
| PCE通胀 | 3.6% | 3.7% |
| 通胀回到2% | 2028年 | 2029年 |
增长预期提高、失业率预期下降，为美联储继续收紧政策提供了空间；通胀预测上调，则成为此次加息的主要背景。
一、美国进口商品价格同比上涨7%
美国8月进口价格环比上涨0.7%、同比上涨7.0%，创2022年8月以来最大同比涨幅。进口燃料价格环比下降0.1%，连续第三个月下降；剔除食品和燃料后的进口价格环比上涨0.8%、同比上涨5.6%，显示涨价压力主要来自非能源商品。
| 美国8月进口价格 | 变化 |
| 全部进口价格 | 同比 +7.0% |
| 剔除食品和燃料 | 同比 +5.6% |
| 资本品 | 环比 +0.9% |
| 非汽车消费品 | 环比 +0.5% |
| 进口燃料 | 环比 -0.1% |
资本品价格环比上涨0.9%，非汽车消费品上涨0.5%。美国AI投资带动资本设备进口需求，7月资本品进口达到创纪录的1403亿美元。
美国8月零售销售也环比增长1.2%至7739亿美元，核心控制组增长1.4%。消费需求尚未明显转弱，商品价格压力却仍在上升。
需要注意的是，BLS进口价格指数不直接包含进口关税。7%的涨幅反映进口商品本身的价格变化，美国进口商还需承担相应关税、运输及其他进口成本。
二、中国供应商降价，美国采购转向其他国家
2025年美国提高关税后，中国供应商的对美报价出现下降。圣路易斯联储研究显示，中国是主要贸易伙伴中降价较为明显的供应来源之一，2025年上半年中国商品价格下降，对美国整体进口价格形成一定下拉作用。
与此同时，美国继续调整进口来源。2026年7月，美国从墨西哥进口达到创纪录的605亿美元，从中国进口约271亿美元，两者已经相差一倍以上。
部分替代来源的价格水平和涨幅高于中国。美国企业减少中国采购后，节省的部分关税可能被更高的采购和供应链成本抵消，中国低价商品对美国进口价格的下拉作用也随进口份额下降而减弱。
这使美国进口成本出现了新的组合：中国供应商降价分担部分关税，美国企业通过更换供应来源降低对华依赖，但供应链转移本身又产生新的成本。
三、关税成本开始更多进入终端价格
新增关税最初并未全部转嫁给美国消费者。中国供应商通过降价承担一部分，美国进口商和零售商也通过利润率和库存调整吸收部分成本，因此终端售价的调整相对滞后。
明尼阿利斯联储最新研究估算，截至今年7月，关税因素已经给美国核心PCE通胀贡献约0.4个百分点。关税不足以解释当前全部通胀，但此前由供应链内部承担的部分成本正在逐步进入消费者价格。
进口商品自身涨价又叠加在这一过程中。美国企业当前面对的已经不只是关税，而是商品采购价格、关税和供应链调整成本同时上升。
8月零售销售仍保持增长，也给企业提供了一定的成本转嫁空间。如果消费需求继续保持韧性，更多成本可能进入终端售价；一旦消费转弱，零售商则需要重新在提价与利润之间取舍。
四、加息进一步增加进口商资金压力
美联储重新加息后，美国进口商还要面对更高的融资成本。对于依靠信贷采购、持有库存的进口商、批发商和零售商，利率上升将增加营运资金和库存融资压力，并可能促使企业控制库存、缩短采购周期。
采购价格上涨、关税传导和融资成本提高同时出现，美国买家对供应商的要求也可能发生变化。除了报价，美国企业会更加关注库存周转、交付周期和采购资金占用，供应商之间的竞争将从单一价格进一步延伸至综合供应链成本。
美国降低对中国供应链的依赖，并不等于进口成本同步下降。中国商品与墨西哥、越南等替代来源之间的实际成本差，正在成为美国企业重新配置供应链时更重要的衡量因素。
对中国出口企业而言，下一阶段不宜简单跟随美国买家的关税压力继续降价，而应重新计算计入关税后的到岸成本是否仍有优势。如果替代供应商报价更高、交付周期更长或供应链投入更大，中国商品即使承担更高关税，也未必失去竞争力。
具体品类仍需分别判断。替代来源充足、进入门槛较低的商品仍面临较强的价格竞争；供应链集中、认证要求较高、交付体系成熟的产品，则可以重新评估继续让利的必要性。未来中国供应商的议价空间，更取决于与替代供应来源之间的综合成本差，而不只是美国对华关税税率。
来源：至美通海外仓
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