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腾讯于1998年11月成立，是一家互联网公司，通过技术丰富互联网用户的生活，助力企业数字化升级。我们的使命是“用户为本 科技向善”。Founded in 1998, Tencent is an Inte-based platform pany using technology to enrich the lives of ... 腾讯官方网
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公司性质：有限责任公司成立时间：1998年11月11日简介：腾讯是一家互联网企业,由马化腾、张志东、许晨晔、陈一丹、曾李青于1998年11月共同创立,是中国最大的互联网综合提供商之一,也是中国用户最多的互... 发展历程 企业业务 企业业绩 企业文化 推荐您搜索腾讯 -看看ima怎么说腾讯ima-AI工作台 基于知识库问答更精准去试试腾讯亦喜亦忧腾讯刚发了25年年报和Q4季报，总的来说，有喜有忧。 一、腾讯的收入增长，有边际效益 25年腾讯的毛利润的增速，高于收入的增速，而且高出不少，也就是说，涨收入的同时，不用等比例增加成本。 腾讯25年的收入同比增长14%，毛利同比增长21%。 原因是，腾讯最核心的三大业务，增值、营销（就是广告收入）和金融科技企业，毛利率都提升了，已经连续三年都是如此了。 而且，腾讯的Non-IFRS 经营利润2806.6 亿元，同比增18%，自由现金流 1826亿元，同比增18%，都高于收入的增速，说明腾讯从最初的收入开始，一步一步转化为毛利、净利、最后到现金的过程中，始终是一个高效的形态。 如果更进一步来看，相比2024年，腾讯25年全年新增收入915.1亿元，只多了181.6亿元收入成本，却多了733.5亿元毛利。 换句话说，25年腾讯的增量毛利率，相当于80%。 这说明，腾讯2025年的新增收入的质量都非常高，原因就是前述三大业务的毛利率，同时都在边际增长。 顺带提一句，腾讯云居然也开始盈利了，虽然是所谓的经调整经营利润，虽然也就屈屈50亿元人民币，半个小目标，但相比几年前这个指标一直是负的，现在有种亏损多年的媳妇儿熬成婆的感觉。 二、腾讯的成本项里，其实占比变化都不大，要说有变化且大家最关注的，肯定是AI了。 25年Q4， 腾讯花在AI产品的成本和费用，是70亿元人民币，而25全年为180亿元人民币。 其中，包括混元的人才（比如年薪上亿的姚某某）、数据与训练投入，以及元宝的推理和营销投入，但不包括支持现有产品和的 AI 项目，也不包括为腾讯云对外业务采购的GPU。 而且，腾讯宣布26年对AI产品的投资，将较25年增加一倍以上，所以也就是超过360亿。（注意这不是capex，采购gpu属于资本支出） 但是，增加AI投入+减少股票回购，这吓到了很多股东，虽然腾讯说也会增加股息。 “Given we see high return opportunities from investing in AI , we will likely buy back lower value of our shares versus 2025 to fund investment in AI, while increasing our dividends” 其实25年的回购，已经相较24年减少50%了，主要还是因为随着腾讯股价的回升，回购的性价比显著降低，在25年10月的时候，其实差点腾讯股价要登上700港币了。（很多21年春节追高腾讯的人，或许终于解套了，如果他们没删掉券商app的话。） 而腾讯25年的股息，其实还是不错的，分红率如果按照IFRS口径算，有20%，按non-IFRS口径算，也有17%。 不过，虽然现在的腾讯，一副all in AI的样子，连小马哥本尊都已经多次下场，亲自为龙虾代盐了。然而实际上，在BAT三巨头里（b=bytedance），腾讯的AI暂时依然是相对落后的，这我在之前的文章里提过了。 好消息是，腾讯终于不再把主要投入放在元宝上了。这次财报里，腾讯正式官方确认了一件事，就是会在微信里做agent，智能体，而不仅仅是那种@元宝的问答式的AI。 如下图所示的几种能力，其实还是基于chatbox问答模式+推理能力的AI，而非帮助用户完成任务的智能体。 微信自己做大模型这件事，其实之前The Information也报告过，详情可见：Tencent Joins China’s AI Agent Race With‘Top-Secret’ WeChat Project 三、互联网战争，依然是时长之战。 微信的月活，虽然去年已经破了14亿，但qq的月活应该今年大概率会跌破5亿。 我之前的文章里提过 ：如今的视频号，已然是一个庞然大物，截至25年12月，它有6.3亿的DAU，人均每日用时长73分钟。是的，快手很早就已经只是短视频领域的老三了。而这件事，我曾在2018年就预言过。 而且，如果以总时长total time spent计算，同比增长超过20%，增速依然快于抖音和快手。（巧的是，小程序在2025年Q4的用户总使用时长，也同比增长了20%） 如今的视频号，已经不仅仅是活跃度不错而已，它还在商业化上取得了不俗的成绩。 相比于朋友圈广告加载率的克制，视频号的广告加载率已经来到了5%，eCPM是63元。 据说，26年加载率要做到7.5%。但我觉得是不是太高了，虽然相比抖音，这还挺低的。 视频号的整体广告收入，在25年全年达到了大概430-440亿，26年可能可以冲击一下600亿。 而且还不只广告，2025年，视频号的电商GMV达到了4330亿，增速 74.6%，预计2026年可以保持30%-40%增速。 虽然单看视频号的发展，真是一片欣欣向荣，但是，其实在互联网行业的时长之争里，腾讯已经逐步被字节反超了。 高盛的研报显示，在25年的9月，双方旗下的所有app时长加总，基本就打平了，但到了今年1月，字节系已经明确领先腾讯系大概3%了。 当然，这锅其实不怪微信，微信还在正增长，腾讯系的时长份额占比降低，主要是qq和腾讯视频的用户活跃度同比在大幅下降导致的。 要说过去几年，微信，乃至整个腾讯，最拿得出手的产品之一，肯定就是视频号了。它有条不紊的持续增长，既反映了张小龙是真的有耐心，也反击了很多人最初的看衰，让腾讯在视频领域面对如狼似虎的字节，不至于彻底丢盔弃甲，毕竟当年微视“死去活来”的惨状，至今令我记忆犹新。 微信，拥有腾讯系产品最后也是最强的壁垒，那就是社交关系链，或者说强关系链，弱一点的社交关系，可以分散在各种产品里，包括抖音快手，包括小红书B站，包括各种社区产品豆瓣知乎，包括当年的陌生人社交陌陌探探。 最后有件事，稍微提一下，腾讯在25年中报的时候提到过一次，由于一家大型联营公司（被腾讯投资的公司）的预估收益下降，腾讯25年Q2在联营公司的盈利少了大概30多亿元。 那么，到底是哪一家呢？我知道但我不能说 最后的最后，赠送一个04年的小马哥，是真的梳着油头的小马哥。 腾讯新闻2026-03-19推荐您搜索腾讯果然是玩概率的高手00:30腾讯果然是玩概率的高手游戏老表·企鹅号2026-01-16推荐您搜索腾讯版“小龙虾”正式上线。 #腾讯00:06深圳商报·企鹅号2026-03-09推荐您搜索
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